卧龙电气深度研究:2012年,能否否极泰来?

电机业务稳定增长,借助ATB 实现新突破

公司的三大业务在2011年仅电机业务保持稳定的增长,同比增长25.27%。卧龙控股集团,完成了对奥地利最大电机制造企业 ATB 集团的收购兼并, 同时委托公司管理,ATB 将与卧龙原产品互补。此次并购将丰富公司的产品的种类,扩大产品覆盖范围和进军全球高端电机市场。此外今年高效电机的推广也将步入快车道,我们看好公司电机业务的发展,我们预计公司电机业务2012年仍将保持快速的增长,预计在35%左右

变压器-喜忧参半

在变压器方面,随着铁路部资金问题的缓解以及城市轨道交通建设的发展, 这部分在2012年有望获得恢复性的增长,毛利保持稳定(17%左右),电力变压器方面,整个行业供过于求,竞争激烈的情况并没有缓解,公司通过生产方向的转变,一定程度缓解毛利下降带来的压力。

电池业务-铅酸电池开始复产

2011年公司受到铅酸电池行业受到环保整治的影响,老厂房生产线由于卫生安全防护距离不足关停整顿,导致停产三个月无法获取新的订单,公司今年1月19号发布公告,惠济军海脑科医院是公立的吗新厂区已经接到复产通知,其产能扩张近一倍,达到120万KVAh,目前陆续已经收到新的订单。我们认为随着公司生产的恢复, 而市场需求旺盛,涨价较为明显,预计公司新增产能将得到充分释放,短时间不会有价格压力。根据估算,预计公司今年这部分的收入在6个亿左右。

估值和投资建议。我们预测 治疗羊癫疯的偏方2011-2013年每股收益分别为 0.25元、0.38元和 0.43元,对应市盈率26倍、17倍和15倍,考虑到公司在未来将借助电机业务和电池业务复产带来的利好,我们给予“买癫痫诊断标准入”评级,目标价儿童癫痫症状9.5元。